我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的起源可以追溯到19世紀(jì)中葉，魏源在其著作《海國(guó)圖志》中全面系統(tǒng)的介紹了西方保險(xiǎn)理論、實(shí)務(wù)，洪仁玕撰寫的《資政新篇》中最早提出了在中國(guó)開辦保險(xiǎn)事業(yè)的想法。清同治四年五月初一，我國(guó)第一家自主創(chuàng)辦的保險(xiǎn)公司——義和公司保險(xiǎn)行成立，19世紀(jì)70、80年代，以李鴻章為代表的洋務(wù)派，先后創(chuàng)辦了“保險(xiǎn)招商局”、“仁和水險(xiǎn)公司”和“濟(jì)和水火險(xiǎn)公司”等官辦保險(xiǎn)公司，至此我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開始占據(jù)一席之地。

近年來我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)加速發(fā)展。2013年至2016年間保費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21%，目前行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超過16萬億大關(guān)，2016年保險(xiǎn)密度為2258元，較2001年增長(zhǎng)了超過12倍，保險(xiǎn)深度為4.1%，較2001年提升了1.9個(gè)百分點(diǎn)。

那么展望未來，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展空間還有多大？結(jié)合國(guó)外發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)無論是規(guī)模還是結(jié)構(gòu)，仍有巨大的提高空間。 

第一，我國(guó)保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度均為全球平均水平的一半左右。

美國(guó)保險(xiǎn)密度為4095美元/人，保險(xiǎn)深度為7%，日本保險(xiǎn)密度為3553美元/人，保險(xiǎn)深度為10%。根據(jù)“新國(guó)十條”，到2020年我國(guó)保險(xiǎn)深度要達(dá)到5％，保險(xiǎn)密度要達(dá)到人均3500元，據(jù)此測(cè)算，如果要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，2017年至2020年間壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)年均增速將在15%左右。

圖1：與海外相比，我國(guó)保險(xiǎn)深度偏低 

數(shù)據(jù)來源：Sigma、安信證券研究中心

圖2：我國(guó)保險(xiǎn)密度較低（美元/人）

數(shù)據(jù)來源：Sigma、安信證券研究中心

第二，與銀行信托相比，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模依然偏低。目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約為16萬億，雖然超出公募基金資產(chǎn)規(guī)模（9萬億）很多，但與銀行（230萬億）和信托（20萬億）等傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)相比，還略顯較低。

第三，我國(guó)投保率和人均保單持有量仍偏低。由于我國(guó)投保率較低，長(zhǎng)期壽險(xiǎn)投保率僅為20%，而日本已經(jīng)達(dá)到了700%，中國(guó)人均持有保單數(shù)量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)人均持有保單數(shù)僅有0.09份，而日本已經(jīng)達(dá)到了1.5份。

圖3：中國(guó)長(zhǎng)期壽險(xiǎn)投保率僅有18%

數(shù)據(jù)來源：保監(jiān)會(huì)、安信證券研究中心

第一，長(zhǎng)期以來我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品以理財(cái)為主，未來將逐步提高消費(fèi)屬性。世界主要壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主要產(chǎn)品包括年金保險(xiǎn)、普通壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)，更加偏向于保障，如英美主要以年金保險(xiǎn)為主，英國(guó)年金保險(xiǎn)占比90%，美國(guó)年金保險(xiǎn)占比55%，日本和香港則是以普通壽險(xiǎn)為主，日本普通壽險(xiǎn)占比69%，香港普通壽險(xiǎn)占比44%，而中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則是以萬能險(xiǎn)為主，占比32%，意味著長(zhǎng)期以來我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品還是以理財(cái)為主，保障性不足。

圖4：中國(guó)大陸保險(xiǎn)產(chǎn)品以萬能險(xiǎn)為主

數(shù)據(jù)來源：《保險(xiǎn)監(jiān)管參考》第918期《我國(guó)內(nèi)地與國(guó)際主要保險(xiǎn)市場(chǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比研究》、安信證券研究中心

圖5：香港地區(qū)保險(xiǎn)產(chǎn)品以普通壽險(xiǎn)為主

數(shù)據(jù)來源：《保險(xiǎn)監(jiān)管參考》第918期《我國(guó)內(nèi)地與國(guó)際主要保險(xiǎn)市場(chǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比研究》、安信證券研究中心

圖6：日本保險(xiǎn)產(chǎn)品以普通壽險(xiǎn)為主

數(shù)據(jù)來源：《保險(xiǎn)監(jiān)管參考》第918期《我國(guó)內(nèi)地與國(guó)際主要保險(xiǎn)市場(chǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比研究》、安信證券研究中心

圖7：英國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品以年金保險(xiǎn)為主

數(shù)據(jù)來源：《保險(xiǎn)監(jiān)管參考》第918期《我國(guó)內(nèi)地與國(guó)際主要保險(xiǎn)市場(chǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比研究》、安信證券研究中心

圖8：美國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品以年金保險(xiǎn)為主

數(shù)據(jù)來源：《保險(xiǎn)監(jiān)管參考》第918期《我國(guó)內(nèi)地與國(guó)際主要保險(xiǎn)市場(chǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)比研究》、安信證券研究中心

第二，我國(guó)保單保額仍然較低。中國(guó)人均壽險(xiǎn)保額（總保額/總?cè)丝冢﹥H有5050元，僅為發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)的14%左右。造成人均保額較低的重要原因在于國(guó)內(nèi)的單均保額較低，僅為3.95萬元，為發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)的10%~30%。

綜上所述，結(jié)合海外發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)未來數(shù)年間保費(fèi)還有望保持15%左右的增長(zhǎng)，保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度至少還有1倍的提高空間，在“保險(xiǎn)姓?！闭咄苿?dòng)下，在人口老齡化、中產(chǎn)階級(jí)崛起、消費(fèi)升級(jí)等因素的催化下，我國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品將從理財(cái)走向保障，產(chǎn)品消費(fèi)屬性將持續(xù)提升，保險(xiǎn)行業(yè)仍屬朝陽行業(yè)！

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