“三馬”加持之外 眾安憑什么讓投資者這么瘋狂？

日期：2017-09-29?閱讀：

公司上市后，螞蟻金服、騰訊計算機系統(tǒng)和平安保險將分別持有眾安在線 13.82%、10.42%和 10.42%的股權(quán)，三家公司共持有 34.66%的股權(quán)。

眾安在線（06060）是中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險公司。依托股東背景優(yōu)勢，大力推動科技保險業(yè)務(wù)，在行業(yè)內(nèi)聚集了口碑及操作經(jīng)驗，公司正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的起步階段。

眾安在線憑借技術(shù)于不同消費場景開發(fā)以生態(tài)為導(dǎo)向的保險產(chǎn)品及解決方案，通過互聯(lián)網(wǎng)進行在線承保和理賠服務(wù)，為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)保險公司。截至2017年3月31日，公司已連接超過190個生態(tài)合作伙伴，累計銷售保單逾82億份，服務(wù)約5.4億名保單持有人及被保險人。

公司上市前，螞蟻金服、騰訊計算機系統(tǒng)和平安保險將分別持有眾安在線16.04%、12.09%和12.09%之股權(quán)，三家公司共持有公司40.22%的股權(quán)。

公司上市后，螞蟻金服、騰訊計算機系統(tǒng)和平安保險將分別持有眾安在線?13.82%、10.42%和?10.42%的股權(quán)，三家公司共持有34.66%的股權(quán)。其股東和實際控制人身份并不因為公司上市而發(fā)生變化。

中國保險行業(yè)概況

中國保費收入增長迅速。中國保險行業(yè)總保費從2011年的1.4萬億元增至2016年的?3.1?萬億元，實現(xiàn)年復(fù)合增長率為17.2%，以總保費金額計，2016?年中國保險市場規(guī)模為世界第二。

中國保險深度及密度仍有提升空間。中國的保險深度及密度仍遠低于發(fā)達國家。保費深度指一個國家保費收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。2015年，中國保費深度為3.6%，而日本、英國、美國及德國分別為10.9%、9.9%、7.3%及6.3%。保費密度指人均保險費額。2015年，中國保險密度僅為300美元，而日本、英國、美國及德國分別為3600美元、4400美元、4100美元及2600美元。

為了促進保險行業(yè)發(fā)展，中國政府先后出臺了“國十條”、“新國十條”等政策促進保險業(yè)改革。

2017年5月，中國人民銀行金融科技委員會的成立也標志著中國金融業(yè)將在未來持續(xù)運用技術(shù)手段促進行業(yè)發(fā)展。中國保險科技市場可主要分為網(wǎng)上銷售、技術(shù)驅(qū)動升級及生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向的創(chuàng)新三個部分。

網(wǎng)上銷售即保險公司透過網(wǎng)絡(luò)或移動渠道銷售傳統(tǒng)保險產(chǎn)品，以高效及節(jié)約成本效益的方式接觸長尾客戶，并為客戶提供優(yōu)化體驗。

技術(shù)驅(qū)動升級即利用技術(shù)讓現(xiàn)有保險產(chǎn)品更具針對性、定制化及動態(tài)化。保險公司正使用技術(shù)收集及分析大量的用戶及交易數(shù)據(jù)，幫助保險公司管理相關(guān)風(fēng)險及優(yōu)化經(jīng)營及理賠效率。?

生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向創(chuàng)新即憑借數(shù)據(jù)分析來滿足已在多個生態(tài)系統(tǒng)中出現(xiàn)的先前未能滿足的保險需求，如電子商務(wù)、航旅及健康等生態(tài)系統(tǒng)。保險減少了網(wǎng)上消費的風(fēng)險，減少了買賣雙方的糾紛頻率，改善了交易體驗，進而鼓勵了消費者的消費行為。而相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)的消費增加從而產(chǎn)生了更多保險銷量，形成了良性循環(huán)。

中國保險科技市場的總保費預(yù)計將由2016年的3630億元增長至2021年的14130億元，年復(fù)合增長率為31.2%，高于行業(yè)保費增長年復(fù)合增長率21.6個百分點。其中，以生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新預(yù)期以復(fù)合年增長率62.0%的水平高速增長，網(wǎng)上銷售及技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)品升級部分增速分別為26.1%及41.1%。

眾安在線主要業(yè)務(wù)介紹

眾安在線主要圍繞五個核心生態(tài)系統(tǒng)提供產(chǎn)品及解決方案，其中生活消費生態(tài)、消費金融生態(tài)及航旅生態(tài)為三個主要生態(tài)系統(tǒng)。

生活消費生態(tài)指公司能夠識別客戶于電子商務(wù)及電子產(chǎn)品相關(guān)的消費場景中的保障需求。

公司生活消費生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長迅速。

消費金融生態(tài)是指公司提供保險產(chǎn)品及解決方案，使資金提供方免受違約損害，并促進包括招財寶及小贏理財?shù)仍趦?nèi)的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺上的消費者借貸及消費。公司亦滿足包括中國電信及蘑菇街等在內(nèi)的不具備消費金融能力的其他平臺上的消費者融資需求。

2015和2016財年，公司消費金融生態(tài)總保費分別為3.0億元和3.2億元，但是公司總保單數(shù)從2015財年的4.7億份下降到2016財年的2.4億份。

健康生態(tài)是指公司針對客戶產(chǎn)生醫(yī)療開支的風(fēng)險，提供保險產(chǎn)品及解決方案，運用了較多的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。公司亦提供增值服務(wù)，以提高個人健康意識，激勵客戶管理健康狀況。

公司2016財年健康生態(tài)總保費為2.4億元，而2017財年第一季度總保費就達到1.9億元，總保單數(shù)量更是接近上半年全年規(guī)模，預(yù)計公司2017財年健康生態(tài)總保費將會出現(xiàn)跨越式提升。

汽車生態(tài)即公司就車輛損壞、人身傷亡及車輛失竊提供保險產(chǎn)品。截至目前，公司已取得在中國18個地區(qū)承保車險的許可證，而在2016年12月31日前，公司僅擁有六個地區(qū)的許可證。

航旅生態(tài)即公司針對因旅行產(chǎn)生的各類風(fēng)險，如旅行意外、航班延誤及航班取消，提供保障。

從總保費收入來看，公司航旅生態(tài)保費收入從2014財年的0.4億元增長到了2016財年的10.8億元，年復(fù)合增長率為394%，2017財年第一季度公司航旅生態(tài)總保費為3.3億元。從總保單數(shù)量來看，2014-2016財年的年復(fù)合增長率高達355%，達到了0.5億份，2017財年第一季度為0.2億份。

公司將保險產(chǎn)品嵌入到生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺中，向該等平臺的用戶出售保險，生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴收取手續(xù)費及傭金或技術(shù)服務(wù)費因服務(wù)類型而異，其中包括產(chǎn)品開發(fā)、賬戶保安管理、系統(tǒng)維護及升級，以及軟件支持。

自有平臺銷售。公司現(xiàn)已開發(fā)覆蓋多個平臺的保險產(chǎn)品及解決方案，并通過自有渠道（如移動應(yīng)用程序、網(wǎng)站、微信公眾號及?QQ公眾號）分銷該等產(chǎn)品。公司尋求與客戶之間進行的交叉銷售，最大化客戶終身價值。

就各產(chǎn)品類別而言，公司依賴少數(shù)生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴產(chǎn)生大部份的總保費，但這一情況逐漸減弱。

財務(wù)數(shù)據(jù)

公司2017財年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，同比增長156.1%。2016財年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.1?億元，同比提升36.0%。

公司總保費收入從2014財年7.94億元增長到2016財年34.1億元，年復(fù)合增長率為107.2%，2017?財年第一季度總保費收入為10.3億元，同比增長70.5%。

公司來自生態(tài)合作伙伴群的總保費收入增長明顯，從2014財年的7.8億元增長到了2016財年的28.2億元，年復(fù)合增長率為90.0%，2017?財年第一季度該數(shù)字為7.0億元。

2016年第一季度，公司生活消費生態(tài)保費收入占比為47.2%，航旅生態(tài)和消費金融生態(tài)占比分別為?33.8%和?12.1%，健康生態(tài)占比僅為2.7%。

公司財務(wù)穩(wěn)健，綜合償付能力充足率較高。

2015?年以來公司投資資產(chǎn)規(guī)模較為穩(wěn)定。

從投資資產(chǎn)的構(gòu)成來看，公司固定收入投資占比最大，但是股權(quán)及投資基金配置增加。

公司人力資源增長迅速，員工以技術(shù)人員為主。

公司未來經(jīng)營策略

公司旨在透過開發(fā)連接生態(tài)系統(tǒng)及應(yīng)用尖端技術(shù)重新定義保險。公司計劃實施下列經(jīng)營策略。

進一步增長公司的客戶基礎(chǔ)及總保費：公司尋求通過實施多種精準營銷、品牌計劃以及通過公司的自有平臺深入公司以客戶為中心的服務(wù)來擴展客戶基礎(chǔ)及增長總保費。

增加客戶量：公司尋求戰(zhàn)略性部署營銷活動，以接觸潛在客戶，并通過創(chuàng)新產(chǎn)品類別及準確客戶剖析促進付費客戶的轉(zhuǎn)化。同時，進一步提高公司的客戶服務(wù)效率及公司平臺的功能，以提升客戶體驗及提高客戶忠誠度。

提高客戶價值：通過增加平均每份保單的保費及每名客戶的年均保費以最終最大化客戶終身價值。

著重消費金融、健康和汽車生態(tài)的發(fā)展：未來數(shù)年，公司計劃專注于進一步滲透消費金融、健康和汽車生態(tài)，主要因為這幾個生態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)顯著的總保費增長，在生活消費及旅游生態(tài)系統(tǒng)則維持溫和增長。

擴展及優(yōu)化產(chǎn)品組合：公司嘗試透過擴充及優(yōu)化產(chǎn)品組合來提高公司的盈利能力。繼續(xù)開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及解決方案并提升現(xiàn)有的產(chǎn)品及解決方案。

鏈接小型生態(tài)合作伙伴，控制成本：公司計劃連接更小的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴，這是因為通過公司以往的營運經(jīng)驗，公司認為，透過公司的自有平臺銷售及透過與更小的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴合作進行銷售一般會產(chǎn)生占總保費百分比較少的開支。

申請壽險產(chǎn)品牌照：此外，公司現(xiàn)時正在申請牌照，以提供壽險產(chǎn)品。公司相信隨著公司積累更多的經(jīng)驗及數(shù)據(jù)，公司將能夠為多種新的風(fēng)險提供創(chuàng)新型的解決方案，而不產(chǎn)生大筆額外成本。

專注金融科技研發(fā)，提高大數(shù)據(jù)分析能力：2016年7月，公司注冊成立眾安科技，其專注于金融科技研發(fā)，以及將有關(guān)技術(shù)解決方案輸出及變現(xiàn)，包括人工智能及區(qū)塊鏈。公司計劃進一步開發(fā)并提高公司的大數(shù)據(jù)分析能力并完善有助公司精準營銷的用戶剖析。結(jié)合大數(shù)據(jù)分析能力的提高及龐大的客戶群。

加強和生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作：公司將繼續(xù)與公司的生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴合作，開發(fā)新的產(chǎn)品。公司尋求透過與多個渠道的合作關(guān)系以及通過公司的自有平臺擴展公司的分銷能力。同時計劃加深與小型生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的合作。

探索收購及合作機會：公司會審慎探索投資、收購及業(yè)務(wù)合作的機會，并將考慮對公司現(xiàn)有營運有補充或增強作用，及對公司長期目標具有戰(zhàn)略性益處的機會。

行業(yè)內(nèi)公司對比

眾安保險、泰康在線、易安財險和安心財險為4?家純互聯(lián)網(wǎng)保險公司。眾安保險于2013年10月率先取得互聯(lián)網(wǎng)保險執(zhí)照，較其他三間公司任何一間早兩年以上。

按總保費計量，2016?年眾安于中國保險科技市場的市場份額為?0.9%，按總保費計，眾安保險亦為該四間公司中規(guī)模最大的市場參與者，按2015年中國互聯(lián)網(wǎng)非車險財產(chǎn)及意外保險的總保費計，公司占有最大的市場份額，達到44%。

對比傳統(tǒng)保險公司中國財險，眾安保險保費收入規(guī)模較小，但增長速度極快。2016財年中國財險保費收入為?3，112?億元，2014-2016年實現(xiàn)復(fù)合增長率為?10.9%。而同時期眾安保險的總保費收入年復(fù)合增長率為?107.2%，增長迅速。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2016?年中國財險保費收入中?72.5%來自機動車輛險。同期，眾安保險保費主要來自意外險和保證險，占比分別為?28.8%和15.2%，其他險種占比?39.3%，保費構(gòu)成集中度較低。

【轉(zhuǎn)自：興業(yè)證券   作者：張憶東  如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除】